中天创投 提高股权激励精准性、灵活性，“科创板八条”带来哪些突破？

股权激励是科技型企业凝聚核心团队的重要“武器”。伴随“科创板八条”的推出，当前科创板股权激励规则在精准性和灵活性方面，有望迎来新的突破。

6月19日，证监会出台《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（即“科创板八条”）。其中第五条强调“完善股权激励制度”，科创板股权激励制度迎来新一轮改革。

具体包括三个方面。一是健全激励约束机制，鼓励科创板上市公司积极使用股权激励，与投资者更好实现利益绑定。二是强化对股权激励定价、考核条件及对象的约束，提高对核心团队、业务骨干等的激励精准性。三是完善科创板上市公司股权激励实施程序，对股权激励的授予及归属优化适用短线交易、窗口期等规定，研究优化股权激励预留权益的安排。

科创板设立以来，在主板、创业板成熟经验基础之上，结合科技型企业特点，在股权激励的授予价格、激励额度、对象范围、实施方式等方面进行了优化，将授予额度由总股本10%提升至20%。

第一财经记者从监管部门获得的数据显示，截至2024年5月底，共有378家科创板公司披露615单股权激励方案，板块覆盖率达到66%。

上交所理事长邱勇在2024陆家嘴论坛上也披露了一组数据。据他介绍，科创板公司从2019年到2023年四年的时间里，营业收入和利润的年复合增长率分别是23%和24%。研发强度12.2%，是A股公司平均3倍以上。股权激励计划覆盖9万多名核心人员。

科技公司人才的绩效表现是长期性的，也更需要有长期的激励政策配合。科创板近4成公司推出过两期及以上股权激励方案。例如，Wi-FiMCU芯片龙头乐鑫科技上市四年多来形成了常态化股权激励机制，公司8期合计激励股份占公司股份总数的6.71%，呈现“小步快跑、持续长效”的特点。

从数据上看，股权激励对研发人员的凝聚效果也有直观体现。2021至2023年，科创板实施股权激励计划的公司年末研发人员平均为436人、419人、420人，均高于科创板的平均人数354人、389人、404人。但也不难看出，两者之间的差距近两年来快速缩小。这背后有企业成长速度、估值水平等方面的原因，也有股权激励机制不够精准、灵活的问题。

比如有公司表示，短线交易、窗口期等规定影响了股权激励的授予、归属安排，给公司带来了一些不便。还有公司提出，预留比例20%及时间12个月的双重限制，也一定程度限制了公司运用预留权益实施股权激励的灵活性。

“科技企业对股权激励有较强烈诉求。但在过往实践中，存在窗口期限制、短线交易认定不清晰等问题，实际操作中，留给企业做股权激励的时间窗口比较有限。”有接近监管人士告诉第一财经，“科创板八条”出台前期监管部门进行了大量调研，实际了解上市公司的需求，梳理制度规则的卡点、堵点。正是考虑到上述问题，此次“科创板八条”再次强调，要完善股权激励制度。

“科创板股权激励制度运用广泛，已成为科创板公司吸引人才、留住人才、激励人才的有力工具。”前述人士表示，这次发布的“科创板八条”，在前期改革的基础上将进一步完善股权激励制度，提高精准性的同时，也进一步提高灵活性，鼓励科创板上市公司积极使用股权激励，引导公司与投资者更好实现利益绑定。

“科创板八条”涉及发行承销、并购重组、股权激励、交易等八大方面的制度机制，实际涉及内容30余项。前述人士告诉记者，"科创板八条"与新"国九条"及"科创16条"一脉相承，但是更实、更准、更细。每一条原则性表述背后，都对应着实打实的解决措施，是有进度表、要落地的。预计在未来一段时间，相应的改革举措会陆续以规则、政策或者案例等形式逐步落地。

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杜卿卿

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